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摘要 — 帖子核心内容与结论 帖子主旨 - 通过估算“终极状态”（所有大坝折旧提完、贷款还清、资本开支接近归零）下的净利润与分红比例，推算两家水电上市公司未来的稳态每股分红与股息率：长江电力（SH600900）和华能水电（SH600025）。 主要计算假设与结果 - 长江电力 - 终极净利润假设：550–600 亿元；总股本 244.68 亿股。 - 假设分红率 70%（保守）或 80%（上限情景）。 - 每股分红约 1.57–1.96 元；按当前价约 28 元估算，股息率大致在 ~5.6%–7.0%；作者保守结论：终极股息率约 6.5%–7%。 - 华能水电 - 终极净利润假设：300–350 亿元；总股本 186.31 亿股。 - 假设分红率 70%（保守）。 - 每股分红约 1.13–1.32 元；按当前价约 9.75 元计算表面股息率很高（11.6%–13.5%），但作者指出市场会提前估值，如果股价涨到 15–18 元，实际股息率约 6.3%–8.8%。作者更现实的预期是华能水电稳态股息率约 7%–9%。 一句话结论 - 长江电力长期稳态股息率大概率在约 6.5%–7%；华能水电表面上目前看很高，但市场不会长期让其便宜，实际可期待的稳态股息率约 7%–9%。 评论区主要观点梳理（异议与风险提示） - 市场/估值风险：若真有高分红，会被市场买高，股价上涨将压低股息率。 - 管理层行为风险：国企/央企可能把折旧回流资金用于再投资、新项目或承担社会责任，不一定全部作为分红。 - 运营/外部风险：上网电价、政策调整（例如临时电价被下调）会影响收益；气候变化（冰川融化、来水量变化）、人口变动与长期用电需求也存在不确定性。 - 其它：有人认为时间太遥远，不具现实参考价值；也有不同程度的质疑或否定意见。 简要评价（可选） - 文章提供了清晰的静态“终极”估算框架与数值区间，有助于理解长期分红潜力；但现实中估值、政策、管理层决策和水资源/电价等变量会显著改变最终分红与股息率，需谨慎对待。