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要点总结（简洁版）： - 核心观点：美股长期牛市的一个常被忽视的力量是大量且持续的回购——公司赚钱后用现金回购并注销股票，导致流通股本下降、每股收益（EPS）上升，从而放大股东回报，推动股价长期上涨。 - 事实与数据例证： - 苹果：2013–2026年累计回购接近8800亿美元。 - 可口可乐：自1984年起累计回购约36亿股，平均成本18.43美元，折合约663亿美元。 - 沃尔玛：2017–2026十年回购超670亿美元，2026年又新批300亿美元计划。 - A股（粗算）：2006–2025年累计回购约8800亿元人民币（约1200多亿美元），苹果一家公司十几年回购额约为整个A股过去二十年回购总额的7倍。 - A股特点：过去大量回购用于员工持股/股权激励，未必注销；近几年注销式回购才明显增加。 - 机制总结：企业赚钱 → 产生自由现金流 → 分红与回购（并注销）→ 流通股本下降、EPS提高 → 股东实际持股比例/价值提升 → 股价随盈利长期上升。 - 作者结论/期待：回购不是全部，关键仍是企业持续盈利；但希望更多优质A股公司形成“赚了钱不仅扩张，也持续分红、回购并注销”的习惯，让每一股更值钱。 - 评论摘录（反映市场观点）：有读者质疑“靠资本家良心发现吗？”，显露对回购动机的怀疑与现实主义态度。