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摘要（来自作者“变和不变”，2026-07-22） 主要观点 - 长江电力（SH600900）自上市以来多次向市场融资：作者列出“35次、约1933亿”；同时公司披露过28次派息、累计约2336亿。 - 作者结论：长江电力不是“一流”公司（因为依赖外部融资才能扩张），但也不是“三流”——因为这些融资带来了现金流并回报了股东，属于“二流”。 评论区主要争论与观点 - 质疑与纠正：有评论指出作者统计口径问题（东方财富把债券也算进融资，有人说作者少记了2次等），对“35次”数字有争议。 - 对融资性质的讨论：有人认为水电融资投入的是长江大坝等长期护城河型资产，不同于生产型公司频繁投机器厂房；也有人称长江电力类债券股，经营利润率若高于借款利率，借更多钱能放大收益。 - 对“一流/二流”分类的争论：部分人认为作者标准过严（“这要算二流，不知道一流是什么”）；也有人强调评价公司应看未来现金流和回报，而非书本理论。 - 股东回报与受益主体：有人提醒融资本质上是向二级市场要钱，分红是给新老股东共有；还有观点认为回购比分红对小股东更友好。 - 举例比较：有评论拿华润三九、格力等公司作对比，讨论融资与分红的回报比。 - 其他：讨论中夹杂嘲讽、骂人等情绪化评论；也有人用“三流（水流、电流、现金流）”玩笑回应。 总体结论（综合网友讨论） - 事实层面：长江电力确实频繁融资、长期派息，关于统计口径（是否算债券融资等）存在分歧。 - 价值判断层面：有两类主流看法——一是认为频繁融资削弱“一流”标签；二是认为只要融资带来稳定现金流并回报股东，企业仍可称为优质（或至少可投资）。此外，水电作为基础设施类企业，其融资与投资特点需要区别于制造/高成长行业。