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逸修1修改于 2026/05/27 16:32:00网易

总结要点（正文＋评论）： - 原帖核心观点 - 举例腾讯和网易：收入增速都约10%，但利润增速相对收入不同会导致不同市场反应。 - 如果利润增速低于收入增速，通常需下调EPS和估值；若利润增速高于收入增速，则上调EPS和估值。 - 两家公司短期难以出现明显分化，除非市场认知发生变化：例如腾讯虽短期因AI投入压缩EPS，但若长期AI有产出，市场会在估值上给予溢价（即EPS下调但估值上调）。 - 评论区主要观点汇总 - 市场常用“AI投入”作为短期涨跌的理由：能涨说是抢占未来流量入口、能跌说是重金投入拖累利润（hqxhqx等）。 - 有人举例支持腾讯在大模型上的实力（提到混元3.0/Hy3 的调用量表现），认为这些成绩未必马上反映在股价上。 - 也有观点认为即便腾讯做不好AI，其估值下限也不会太差（“下限是个网易”），但两者市值差距明显。 - 关于AI是否会颠覆一切存在疑问：有评论认为很多企业也能用AI提升效率，不只是模型领先者能生存。 - 其他零散意见：要看到AI投入有实际效果才可能“先抑后扬”；资金偏好决定短期涨跌；估值有时像玄学；有人质疑原帖表述（利润增长了为何还要下调EPS）；也有观点认为国产基模即便不是最强，只要能商用化也不会把利润全部卷走；部分人怀疑某些公司做AI的实际意义（如快手等）。 - 总结性判断 - 作者观点是把焦点放在“利润/收入的相对变化如何影响EPS与估值”以及“市场对AI投入的认知是否能改变估值”。评论区主要围绕市场叙事、腾讯AI实力与商业化前景、以及AI是否能决定公司长期价值展开讨论，意见分歧明显，短期以资金偏好与认知为主。