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曼巴投资发布于 2026/05/27 19:26:00拼多多

摘要（来自雪球帖子“曼巴投资”及评论，2026-05-27）要点概览 - 作者结论：2026Q1 业绩“挺正常/一般”。短期市场情绪不友好，但公司现金充足、资产负债表健康，长期看要称重海外增长与股东回报。 - 核心财务数据（作者口径）：收入1062.29亿，同比增长11.03%；广告收入499.36亿，同比+2.49%（未披露GMV）；交易/交易额562.93亿，同比增长19.9%；营业利润（毛利-销-研-管）195.66亿，同比+21.64%（为历史同季度次高，低于2024Q1的259.73亿）。 - 评价与估值：作者认为营收增速从上季12%降到11%，业绩总体一般但利润表现还行；估值上用EV/经营净利约6倍、PE大致10–11倍。评论区主要观点（摘要） - 对财报披露与股价：有声音认为数据披露糟糕、股价表现完蛋，但资产负债表很好（“完美的资产负债表”）。 - Temu与海外：多人关注Temu减亏进程，部分评论认为减亏不顺、海外轻资产模式难长期复制、本土竞争压力大；也有人认为海外仍有增长空间。 - 国内增长与天花板：有观点认为拼多多在国内已无明显超额能力，渗透率/天花板问题值得考虑；另有声音指消费大环境疲弱、与AI类公司相比风险偏好低。 - 股东回报与管理层取舍：有评论批评公司长期不回报股东、把钱投入再造“第二个PDD”或亚马逊式扩张；也有支持长期投入的看法。 - 其他分歧：部分人认为营业利润“挺好”，有的人担心其他收益波动（今年-20亿、去年+30亿），还有人提问Temu减亏效果如何。总体总结帖子与讨论的主线是：财报并不差但也称不上亮眼——经营利润尚可、现金充裕、营收增速略有放缓；市场更在意海外（Temu）能否持续减亏与成长，以及公司何时兑现股东回报。评论呈现分歧：悲观者指披露/增长放缓与股价下挫，乐观者看好海外成长和长期价值。