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军师祭咖啡修改于 2026/05/24 21:27:00特斯拉

摘要要点： - 原帖主旨：互联网公司面临两难选择。 - 选项一：积极投入通用大模型（GPM）竞争。问题是推理计算成本高昂，要求从轻资产模式向重资产转变，冲突在于财务和管理层会因回报率压力成为阻力。 - 选项二：不参与外部商业化、大模型只用于内部（如马斯克/特斯拉做法）。短期对新业务（自动驾驶、机器人等）仍有想象空间，但若仅用于自家老业务（电商、广告、社交、游戏），这只是行业进步而非公司获得长期超额收益（alpha）。 - 结论：资本市场因看不清老牌互联网公司的战略而压低估值，同时追逐那些战略定位明确的挑战者（如 Anthropic）。 - 评论区主要观点（以腾讯为例的讨论）： - 乐观派：腾讯基本面稳健、现金流充足，AI热潮导致资金短期流向算力产业链，估值承压是阶段性现象；认为稳健加估值修复有上涨空间。 - 批评派：腾讯反应较慢、组织/股东偏保守，未及时拥抱以重资产和大量算力为核心的新潮流（文中称 HALO），存在“老化”问题。 - 中间观点：不重度押注AI可能是胜率更高的策略；AI短期被高估、长期会被低估。简短结论：作者认为互联网公司要么承担大量算力与重资产以参与通用模型竞争，要么放弃外向商业化但会失去市场想象，两者皆有明显代价；市场因此对老牌互联网公司估值存疑，偏好定位清晰的新兴AI挑战者。